Abbiamo già evidenziato precedentemente la difficoltà dell’euro a spingersi più in alto poiché le posizioni short vengono subito spremute, e questo è stato in parte in evidenza ieri quando la moneta unica è ritornata nuovamente sopra il livello dell’1.28 grazie a una combinazione di migliore propensione al rischio e risultati confortanti dall’ultimo turno delle aste di debito nell’area dell’euro. E’ stato notevole che l’euro abbia performato ieri meglio che l’Aussie, il CAD e la sterlina in un contesto di dollaro più debole. Inoltre ieri c’è stata anche un’occasione per EUR/USD di recuperare parzialmente lo strappo nelle correlazioni di rischio viste fin dall’inizio dell’anno, vale a dire titoli azionari in crescita associati a forza del dollaro, piuttosto che la più consueta relazione inversa. Naturalmente non c’è nessuna garanzia che la vecchia correlazione di rischio stia per tornare per EUR/USD, ma per ora potrebbe essere un appiglio sufficiente per scatenare ulteriori scossoni.
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Ulteriori segni di ammorbidimento in Cina. La stima flash sulla lettura di gennaio dell’indice PMI di HSBC ha mostrato un terzo mese consecutivo di livelli sotto i 50, registrando i 48,8 versus i 48,7 rilasciati a fine gennaio. Questa debolezza non è una sorpresa enorme date le tendenze recenti in altri indicatori, ma suggerisce un ulteriore calo del ritmo dell’attività nel primo trimestre di quest’anno. Le autorità sono state impegnate a far fronte alle aspettative per un tale evento e a promulgare anche diverse misure di politica monetaria, disegnate per attutire il colpo, l’ultima delle quali è stato un aumento delle quote di prestito per le maggiori banche. Si noti che lo yuan si é indebolito oggi, il tasso di riferimento é stato fissato al minimo per l’anno finora, ma in gran parte riflette il tono più debole del dollaro di questa settimana.
Il rimbalzo asiatico. Dopo una terribile scossa negli ultimi mesi del 2011, le valute asiatiche stanno godendo di un momento migliore in quanto capitale fresco è attratto dalla prospettiva di acquistare asset più a buon mercato. Un miglioramento provvisorio della propensione al rischio ha stimolato la domanda di investimento nei paesi emergenti. La rupia indiana che è scesa di oltre il 20% rispetto al dollaro nei cinque mesi fino alla fine di dicembre, è già ad un impressionante +5,1% in questo nuovo anno. Gli investitori internazionali sono stati particolarmente desiderosi di acquistare obbligazioni indiane nelle ultime settimane. Anche i titoli azionari indiani sono in ascesa, già quasi dell’8% in termini di valuta locale nel 2012. Contemporaneamente il ringgit malese è su del 3% quest’anno e la rupia indonesiana del 2%. Resta da vedere quanto sarà sostenibile questo recente ottimismo verso l’azionario e le divise asiatiche. La chiave è la moneta unica. Se la fiducia nella tesi che l’Europa in definitiva può riparare i suoi tirati bilanci continuerà a crescere, allora questo aiuterà chiaramente la propensione al rischio globale.
Dura da vendere all’UK per l’FMI. Anche se il Chancellor sembra intenzionato ad alzare il contributo del Regno Unito all’FMI come parte di una mossa globale concordata per aumentarne la potenza di fuoco, sarà probabilmente molto dura da vendere ai membri della sua coalizione. Inoltre se dovesse scegliere di andare avanti, non farà alcun favore alla sterlina. Tornando alla scorsa estate i deputati del Parlamento avevano già firmato a malincuore una tranche extra per 10mld GBP, ma i membri della zona euro ora sperano che questa possa essere portata a 30mld GBP. Questa settimana, l’FMI ha annunciato che sperava di spingere i membri per ulteriori 600mld USD. In un momento di austerità fiscale straziante, questo problema ha la capacità di urtare la posizione politica del governo e potrebbe innescare un riesame da parte degli investitori stranieri dell’impegno del governo inglese al consolidamento fiscale.
L’euro si arrampica più in alto. Evidente negli ultimi giorni è stato un certo consistente interesse all’acquisto della moneta unica. Dopo essere stato dato per morto all’inizio della settimana, giù vicino all’1,26 in risposta al downgrade di S&P dei debiti sovrani di alcuni membri UE e il collasso dei colloqui sul debito greco, l’euro ha gradualmente riguadagnato un profilo superiore e questa mattina non è lontano da 1.30. I fondi sovrani sono stati dalla parte Bid di recente, in quanto vari traders hanno visto le loro aspettative di guadagno frustrate dalle loro posizioni short. Notizie che l’FMI possa spingere per un ulteriore aumento di 600 mld USD dei contributi e una anticipazione da un quotidiano tedesco che alla prossima riunione Merkozy galleggerà l’idea di un patto di crescita e competitività per la zona euro hanno entrambi contribuito ad aumentare il “tono muscolare” della moneta unica. È proprio possibile che la traiettoria si inverta per l’euro, almeno nel breve termine.
