Il Financial Times titolava sulle crepe che si stanno già aprendo nell’accordo sul trattato UE, ma queste erano già evidenti anche ad inizio settimana. Sembra strano che gli altri membri ‘out’ dell’Eurozona (quali Finlandia, Danimarca, Svezia, e come il Regno Unito ed altri) comincino a porsi solo ora le domande ovvie, come ad esempio se le regole di bilancio si applicheranno solo per i membri della zona euro o per tutti gli Stati membri dell’UE. Ed é ancor più strano poi che non ci siano state molte domande e un maggiore dibattito prima che l’accordo del vertice UE venisse accettato da tutti, tranne uno degli Stati membri. Dopo tutto le regole di bilancio per le nazioni dell’area euro sono state concepite per evitare alcuni (ma non certo tutti) i problemi che hanno portato all’attuale crisi, quindi applicarle nello stesso formato anche agli ‘out’ è la strada verso l’antagonismo politico nazionale. Così come per i bilanci, ci sono anche questioni circa il Meccanismo di Stabilità Europea (la Finlandia ad esempio non è d’accordo che basti la maggioranza qualificata per decidere sull’erogazione dei piani di salvataggio per i paesi membri), così come per le dimensioni dell’ESM. La moneta unica si è afflosciata in chiusura ieri all’aumentare di queste visibili crepe.
Commenti
Le linee guida della Fed rimangono immutate. Dopo la riunione di ieri, la Fed non ha annunciato nessun novità per la politica monetaria mantenendo le sue linee guida sull’economia e le direttive monetarie invariate. C’é stato un piccolo tocco in più a favore delle speranze dei ‘tori’ dai commenti sul mercato del lavoro, avendo fatto notare che “gli indicatori puntano a qualche miglioramento”. Inoltre sull’inflazione questa volta la Fed é sembrata più fiduciosa che prudente, affermando che “si stava moderando”, anziché “sembra che si stia moderando” come dissero intorno all’inizio di novembre. In sintesi la Fed appare un po’ più felice per l’economia reale e gli sviluppi di inflazione, ma rimane cauta per il fatto che le cose possono cambiare rapidamente e che su più ampia scala l’economia globale rimane sempre estremamente fragile.
La BCE messa alla corda. La differenza che abbiamo visto sul Libor-OIS (Overnight Indexed Swap) e sugli swap di base sono continuate nei giorni scorsi, soprattutto dopo l’ultima riunione della BCE la scorsa settimana. Deve essere associata ai dati giornalieri dei prestiti della BCE, in altre parole, la sua struttura permanente. Esse continuano a mostrare un mercato monetario fratturato con le banche che mettono quantità record di denaro presso la BCE, poco disposte a concedere prestiti a coloro che, nello stesso tempo, devono chiedere un prestito per un giorno alla BCE. Naturalmente, un accordo equo sulla tensione recente è minata in questo fine anno, data la preferenza per la liquidità al solito in questo periodo. Ma la divergenza persistente fra lo swap base del Libor-OIS e dell’EUR / USD sottolinea ulteriormente che il problema è principalmente concentrato nel mercato monetario dell’euro. L’annuncio del finanziamento per un periodo più lungo (fino a tre anni) nel mercato monetario della zona euro ha permesso agli spread del Libor-OIS di ridursi la scorsa settimana, nonostante 32 mesi di aumento continuo. E ‘anche importante notare che lo swap di base EUR/ USD è stato ridotto da -160pb a circa -110pb sulla scia del coordinato della banca centrale il mese scorso, sono aumentati di nuovo per andare all’incirca dei 130pb. Quindi, un terzo dell’impatto è già scomparso, l’accusa è che siamo di fronte a una crisi di solvibilità e che i problemi di liquidità sono solo degli effetti collaterali. Vero, ma è anche un problema che contribuisce ad alti costi di finanziamento e di lavoro contro l’impatto dei due tagli dei tassi da parte della BCE. Una cosa curiosa, che non ha ritenuto l’attenzione è la decisione della BCE di ridurre l’obbligo di riserva del 2% a 1%. L’idea è che questo avrebbe obligato le banche a detenere meno denaro presso la BCE (più del doppio in media), e quindi difficile da vedere l’impatto che questo avrà. Dopo la fine dell’anno, sarà interessante vedere quale impatto, se è il caso, questo avrà sulla preferenza delle banche per tenere grandi quantità di denaro presso la BCE. Con ogni probabilità, questo avrà un impatto minimo, a parte le distorsioni di fine anno.
Il drammatico crollo della rupia indiana. In un momento in cui la comunità globale degli investitori è ossessionata per la crisi del debito europeo e le conseguenze potenzialmente negative sulla moneta unica, ciò che è stato oscurato fino ad oggi è la crescente pressione sulle valute più importanti in Asia. Il collasso in corso della rupia indiana è particolarmente noto, è caduto contro il dollaro a un livello record più basso, a partire dalla fine di luglio, la rupia ha perso oltre il 20%; dallo scorso Lunedi, la rupia è diminuita di quasi il 4%. Le cose non dovevano andare così. L’India è uno dei paesi BRIC con un potenziale di crescita dei più importanti. Molti hanno identificato l’India ad offrire un più alto rischio / rendimento della Cina. Tuttavia, ad oggi, ogni investiture straniero basato sul dollaro ha perso il 35% sulle azioni indiane. Allora cosa è successo? La miseria dell’India colpisce molti vicini asiatici ora. Con una leva molto alta per una crescita globale, gli investitori stranieri fuggono le economie ad alto beta come l’India. Nel frattempo, le condizioni interne hanno preso una brutta piega. Per l’esercizio chiuso nel mese di ottobre, la produzione industriale è scesa del 5,1%, raggiungendo quasi il livello più basso dell’inizio del 2009. La posizione fiscale del governo si sta deteriorando rapidamente con la crisi economica pesando molto sulle imposte sul reddito. I prezzi elevati del greggio infliggono danni enormi sul fronte dei negoziati – il deficit nel commercio nel mese di ottobre è stato quasi di 20 miliardi di dollari, il più alto in 17 anni. Anche se la rupia è certamente la più debole delle principali valute in Asia, non è sola. I leader politici cinesi sono impegnati in un braccio di ferro con i principali investitori stranieri,che stanno tentando di rimuovere grandi quantità di capitali dal paese nelle ultime settimane, con lo yuan ai minimi quotidiano permesso nel corso delle ultime dieci sedute di trading.
